P2P错过的资产证券化是个啥
那些年错过的大雨，那些年错过的爱情，那些年错过的网贷资产证券化。监管草案风传将禁止P2P开展类资产证券化业务，我们的客户们哀叹一声，还没开始玩，游戏结束了。普及一下资产证券化的基本问题，也许资产证券化的思路是条路子。
1、什么是“资产证券化”
所谓资产证券化，是指发起人将缺乏流动性但能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产集合出售给SPV，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者（洪艳蓉，2004）。SPV是特殊目的公司，在资产证券化语境下，是指买断原资产的且做破产隔离的不能轻易破产的特殊公司。从法律意义上讲，资产证券化是将“债权”从原有资产中剥离出来，成为独立财产，不受原有资产优劣的限制，成为具有流动性的证券。
2、资产证券化是一种处理问题的方式
林华先生在一次发言中提到，资产证券化是一种商业模式，而不是产品。我同意这一观点。有投资能力的机构通过证券化融资，对资产快速迭代，以提高公司的评级。对于互联网金融而言，对某些值得资产证券化的资产当然可以做有益尝试，只是需要按照法律规定的方式进行而非“无照经营”，券商承销相关产品，通过互联网方式售卖。所谓风传监管草案禁止“类资产证券化”操作，反对的是资产不通过合法途径，直接借用互联金融平台分份卖给百姓。因此，资产证券化问题不能一概而论，应当区分对待，在法律框架下，敢于创新。
3、资产证券化的常规模式
第一步：发起人将基础资产出售给SPV，即特殊目的载体；
第二步：SPV将基础资产进行拆分、重组，打包成可供市场投资的标准化债券；
第三步：信用增级，由于基础资产信用度较低，需对标准化债券采取“金融机构担保”、“发起人超额担保”或“优先/次级结构”方式等进行增级，以吸引更多投资人；
第四步：信用评级，由于投资者很难对包装后的证券化产品质量进行全面判断，为保证交易安全，需由信用评级机构进行信用评级；
第五步：证券的最终发售，此项业务由SPV委托的承销商完成。
综上
逝者不可追，来者犹可待，资产证券化的想象空间巨大，但中国现有法律体系下，在真实卖断这一环节往往处理不干净。被绝缘的资产往往在法律上与原资产保有千丝万缕的联系，这就导致资产证券化不彻底。我们在司法实务中也发现了类似情况。某行副行长说资产证券化在中国刚刚起步，潜力巨大。我们也看好这一种充满想象力的玩法，希望能与互联网擦出智慧的火花。
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